“如何购买可转债？” 这个问题看起来简单，但真要上手，很多人会发现里面门道不少。市面上谈可转债的多，讲实际操作的，能讲透的反而不多。有些地方讲得过于理论，有些又太碎片化，导致很多刚接触的投资者，心里没底，总觉得缺了点什么。我自己在刚开始接触的时候，也是摸索了很久，踩过一些坑，也算是有些体会。

一、可转债是什么，我为什么要买？

首先，咱们得明白，可转债，顾名思义，就是“可以转成股票”的债券。它本质上是一种附带股票转换权的债券。这意味着，你可以先享受债券的固定收益，如果对发行公司的股票前景看好，就可以在约定的时间内，按约定的价格，把债券转换成公司的股票。这种“进可攻，退可守”的特性，是它吸引人的地方。

为啥要买？我觉得主要有几点。一是相对稳健，有票息保底，不像直接买股票那样，价格波动大，风险直接暴露。二是潜在的收益空间，如果股票涨得好，可转债的价格也会跟着水涨船高，甚至可能因为溢价率不高而获得比直接买股票更高的收益率。尤其是在市场震荡，大家对后市判断不明朗的时候，可转债是个不错的避险兼博取收益的工具。

当然，这东西也不是万能的。如果股票一直跌，跌破了转换价，那可转债的价值就主要体现在债券属性上了，除非跌到一定程度，发行公司可能会启动回售条款。但通常情况下，如果股票跌得太惨，持有者是不会愿意转股的，只会白白承受债券价值的损失。

二、在哪里可以购买可转债？

这个问题很直接，但同样需要细致。最常见的购买渠道，当然是通过我们自己的股票账户。几乎所有的证券公司都支持如何购买可转债。只要你的股票账户开通了，并且交易软件支持可转债交易，就可以直接买卖了。

具体操作上，和买股票是差不多的。你需要在交易软件里输入你想买的那只可转债的代码。这里的代码，有时候跟股票代码一样，但更多的时候，它是以“11”开头的一串数字，比如“1100XX”。你得事先查清楚目标可转债的代码。

网上开户非常方便，现在大部分券商都支持在线办理。如果你还没有股票账户，或者现有账户不支持可转债交易（有些老账户可能需要单独开通），可以考虑通过一些比较有口碑的券商去办理。比如，一些大型的、服务比较全面的券商，在交易系统的易用性和研究支持上都做得不错，这对于我们这种想好好研究可转债的投资者来说，挺重要的。

三、新发行可转债的申购流程

除了二级市场直接买卖，很多投资者也喜欢参与新发行的可转债申购。这就像打新股一样，如果运气好，中签了，往往能在上市初期获得一波不错的收益。申购流程其实并不复杂，但很多人容易在细节上出错。

首先，你需要关注哪些公司发行了可转债。这通常会有公告。你的券商交易软件里，或者一些财经网站，都会有新债发行的信息。申购日当天，你只需要在交易时间（通常是上午9:30到下午3:00），像买股票一样，输入你想申购的可转债代码，然后输入你想申购的数量。这里要注意，一般是以“张”为单位，一手是10张，但有些新债申购的时候，可以按“户”来申购，比如每户只能申购1000张。

申购是免费的，不占用你的资金。申购结束后，等待抽签结果。一般在申购后的两三天，就可以知道自己是否中签。如果中签了，你的股票账户里就会多出中签的额度，然后你只需要在上市交易日当天，像卖股票一样，把它们卖掉，就能实现盈利了。当然，如果股票上市后表现不佳，你也可以选择继续持有，直到它涨起来或者到期。

四、二级市场购买的技巧和注意事项

二级市场买卖可转债，是更普遍的方式。这里面就需要一些判断和技巧了。

如何购买可转债，最基础的就是看价格。但不能只看价格，还得看它的“溢价率”。溢价率是衡量可转债价格是否偏贵的关键指标。简单来说，就是可转债的价格比它能转换成股票的价值高出多少。比如，某可转债面值100元，可以转10股股票，当前股价12元，那么它的转股价值就是120元（10股 12元/股）。如果这只可转债在二级市场价格是125元，那么它的溢价率就是（125-120）/120 ≈ 4.17%。

一般情况下，我们会偏好溢价率较低的可转债，因为这意味着它的价格与内在价值的偏离度较小，安全边际相对较高。但也不是绝对，有时候，如果公司基本面非常好，未来预期乐观，或者市场情绪高涨，即使溢价率高一些，也有投资价值。

另一个重要的指标是“剩余期限”。剩余期限越短，可转债的时间价值就越小，对正股价格的敏感度可能就越高。相反，剩余期限长的，波动性可能相对更小一些。

还有一点，一定要关注可转债的“强赎”条款。很多可转债都有一个触发价格，比如连续20个交易日中有15个交易日的收盘价达到转股价值的130%（具体比例因债而异）。一旦触发，发行人就有权提前赎回可转债。如果赎回价格低于你的买入成本，或者低于你预期的收益，那就比较麻烦了。所以，买之前一定要看清楚条款，对强赎价格有一个概念。

我也遇到过一些情况，比如买了一只可转债，看好正股，但正股一直横盘不涨，可转债价格也没什么起色。最后眼看剩余期限快到了，而强赎条款又没触发，只能以接近面值的价格卖掉，扣除交易费用，基本没赚到钱。这让我明白，研究正股的质地和未来前景，比单纯关注可转债本身更重要。

五、影响可转债价格的因素

除了上面说的溢价率和强赎条款，还有一些更深层面的因素会影响可转债的价格。

正股价格是决定性因素。这一点毋庸置疑。正股涨，可转债大概率跟着涨；正股跌，可转债大概率跟着跌。所以，研究发行可转债的公司基本面，就像研究股票一样，非常重要。公司的盈利能力、成长性、行业地位、管理层能力等等，都会影响正股的价格，进而影响可转债。

市场整体情绪和利率水平也是不可忽视的。当市场整体乐观，风险偏好提升时，可转债的吸引力会增加，价格也容易被推高。反之，在熊市中，投资者更偏爱避险资产，可转债的交易热度可能会下降。

另外，一些特殊条款，比如向下修正条款（发行人可以在一定条件下降低转股价格），或者回售条款（持有者可以在一定条件下将债券卖回给发行人），也会对可转债的价格产生影响。这些条款的出现，往往能为可转债提供一定的安全垫，或者增加其进攻性。

我曾遇到过一个案例，某公司可转债因为正股破发（上市跌破发行价），加上公司自身业绩不佳，导致可转债价格一路下行，甚至一度跌破面值，成为了“仙股”。这时候，买入可转债的投资者，如果不及时止损，或者对公司前景完全没有信心，可能会遭受较大的损失。这也告诫我们，在如何购买可转债之前，必须做好充分的调研，不能盲目跟风。

六、选择可转债的一些实操建议

结合我自己的经验，给想参与可转债投资的朋友一些建议。

第一，建立一个自己的可转债筛选标准。你可以从溢价率、剩余期限、正股质地、评级（AAA、AA等）、强赎条款等几个维度去构建。比如，你可以设定一个目标溢价率范围，比如20%以内，然后在此基础上，再去看正股的公司基本面。我是比较看重公司基本面，宁愿多花一点溢价，买一家质地优良的公司。

第二，多关注新债申购，但也要有选择性。不是所有新债都值得去申购。一些基本面一般、正股前景不明朗的公司发行的可转债，即使中签了，上市后的表现也可能不尽如人意。我们可以关注一些行业龙头、有清晰增长逻辑的公司发行的可转债。

第三，学习和研究是持续的。可转债市场也在不断变化，新的条款、新的玩法会层出不穷。保持学习的态度，关注市场动态，理解不同可转债的特性，才能在投资中游刃有余。

说实话，如何购买可转债，说到底还是一个“研究+执行”的过程。没有所谓的“捷径”，只有踏踏实实地做好功课。我接触过很多在可转债上做得比较成功的投资者，他们往往都有一个共同点：耐心和专业。他们不会因为短期波动而轻易买卖，而是基于对公司和市场的深刻理解，做出自己的判断。